三年持有期基金变大坑值得公募行业深度自省

经验 2024年08月29日 22:48 9898 admin

原每经热评|三年持有期基金变“大坑”值得公募行业深度自省

每经评论员李蕾

最近，一批三年持有期主动权益基金首次放开赎回限制，这些基金曾在市场和投资者的高度期待中发行，但现在却因糟糕的业绩表现而备受责难。据了解，在近几个月集中到期的三年期基金中，亏损超过30%的不在少数，三年持有期基金变大坑值得公募行业深度自省甚至有产品成立以来亏损超过50%。当初，这些基金大多是对应基金公司的明星产品，由知名基金经理管理，被赋予了锁定三年、避免因“短期交易”而错失收益、引导投资者理性投资等光环。如今，这些基金以这种方式出圈（网络流行词，意为打破原有圈层，知名度变高），在令人唏嘘的同时更值得整个公募行业深度自省。

理论上来说，这类基金意在鼓励长期投资，减少频繁交易带来的波动性，从而获得更稳定的长期收益。然而，现实情况却与当初的预期背道而驰。其中既有宏观经济和市场走势的客观原因，也有发行时机不当、基金规模过大难以灵活操作等因素的影响。每一个影响因素都应该被重视，并在未来加以改进。

近两年市场风格变化较大，从2020年底开始小盘风格持续占优，但并非所有知名基金经理都能适应这种变化。一些基金经理未能及时调整其管理的持有期基金策略，因此未能很好地适应市场风格的变化，这对基金净值产生了直接影响。

其次，部分持有期基金在发行时由明星基金经理出马，募资规模可观。但规模较大限制了基金经理的操作灵活性，提高了管理难度，进而导致基金业绩的平庸甚至亏损。

还有一种情况是基金组合的“钝化”。此前有业内人士从持仓、仓位等多个角度对全市场的持有期基金进行了评估，发现同一个基金经理同时管理开放式和持有期产品时，绝大部分情况下策略都是相似的，缺乏明显的差异。相比牺牲了流动性的持有期产品，基民或许还不如直接购买开放式产品。

持有期基金糟糕的业绩表现与宏观经济因素和市场走势有关，但也不能完全归咎于市场。基金管理人和整个公募行业都应该借此机会进行深度自省：在投资者情绪高涨时，能否经受住诱惑？在发行新产品时能否更加审慎，避免让投资者在高位入场？在产品设计时，能否更加贴合市场需求和投资者的实际投资行为？在进行业绩评价与考核时，能否建立更加合理的业绩评价和考核机制？

一直以来，公募行业都在努力提升投资者获得感，而获得感中非常重要的一项就是收益。从这个意义上说，三年持有期基金的业绩表现和相关争议给公募行业敲响了警钟。

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